全产业链内循环?碧桂园真正的“护城河”!-一点财经

碧桂园,稳!

作为房地产行业指标性龙头公司,碧桂园8月25日公布的中期财报令全行业为之艳慕。按照第三方机构克而瑞统计的全口径销售额排行榜,上半年碧桂园销售金额3723.1亿元,稳居行业第一。

尽管受到疫情和房地产行业新一轮调控影响,但这家国内销售规模大、市占率高、覆盖城市广的龙头房企,财报关键数据却颇有逆市而上的意味。

在2020年8月10日,《财富》杂志发布2020年世界500强榜单中,碧桂园以703.35亿美元的营业收入位列147位,成功加冕全球房地产行业魁首。

凭借稳健的财务管理能力、公司强悍的执行力以及未来发展预期,碧桂园获得国际评级机构惠誉给出的投资级BBB-企业信用评级,标准和穆迪也分别给予碧桂园BB+及Ba1评级,仅次于投资级。

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三大国际评级机构能给予碧桂园这样的民营地产公司如此评级,实属罕见。实际上,在资本市场里,成为恒生指数成分股后,碧桂园凭借稳健的财务表现,出众的盈利能力和派息,成为港股市场最受欢迎的蓝筹股之一。

机构与市场坚定看好碧桂园更在于对行业头部企业未来的发展转变寄予希望。尤其是在当前“国内大循环为主体”,提振内需的新形势下,以碧桂园为代表的房地产企业仍大有可为。

实际上,碧桂园是行业内为数不多拥有“全产业链覆盖”能力的房企。在覆盖房地产开发所有环节的基础上,形成房地产产业链、生态产业链、社区产业链的全覆盖,也就是说在“内循环”的新主题下,碧桂园已经进入了一个万亿级的内需市场。这也正是在行业环境不利的情况下,碧桂园能够得到市场各方信心加持的重要原因。

| “稳”字诀

在碧桂园长达27页的中期财报中,监管层频繁祭出的“稳”字诀,正是其上半年最真实的写照。

财报显示,2020年上半年,碧桂园共实现归属本公司股东权益的合同销售金额约人民币2669.5亿元,归属本公司股东权益的合同销售面积约3185万平方米,继续位居行业前列。

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细分来看,除一二月受到疫情影响而出现单月同比下跌之外,碧桂园权益销售金额自3月起连续5个月实现同比增长。7月份权益销售额更是高达542.8亿元,同比增长27.52%,展现出碧桂园强大的抗压力和销售韧性。

前6个月,公司实现总收入1849.6亿元;毛利约为448.9亿元,净利润约为219.3亿元,股东应占核心净利润约146.1亿元,营收和盈利表现始终位居行业前列。

此外,截至2020年6月30日,碧桂园共实现权益合同销售回款额约人民币2509.3亿元,权益回款率高达94%,连续五年高于90%。

超高的销售回款也保证了碧桂园拥有稳定的资金池。截至2020年6月30日,碧桂园可动用现金余额高达2055.2亿元,占总资产比例为10.5%。除此之外,碧桂园尚有约3288.1亿元银行授信额度尚未使用。

营运资本充裕,资金保障能力良好的碧桂园显然足够稳定。这一点,在其负债表上也可以明显观测。

在全行业降杠杆的大趋势下,作为龙头房企碧桂园上半年有息负债总额下降至3420.4亿元,相较2019年末下降了7.5%。

报告期内,碧桂园的净借贷比率仅为58%,远低于行业90%的均值,已连续多年保持了净借贷比率低于70%。

良好的财务表现也使得碧桂园融资成本的进一步下降。上半年,公司期末融资成本为5.85%,相比2019年末下降了49个基点,财务结构进一步优化。

而在项目储备方面,截至6月底,碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2662个,业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、288个地级市、1334个区/县,覆盖了几乎所有省份,这是全行业都未有之的。

更为重要的是,在碧桂园已获取的可售资源中,98%位于常住人口50万人以上的区域,93%位于人口流入区域,73%位于五大城市群。大多数货量的分布符合人口流动趋势。

从土地储备的角度看,碧桂园的土地储备充裕且兼具广度和深度。其中,广度利于分散风险,深度的聚焦有利于提升竞争优势,这也正是其上半年业绩能够抗住压力、乘风破浪的根源所在。

2020年上半年对房地产行业而言是不平凡的半年,房地产市场在疫情影响下,经历了从停摆到重启再到复苏的过程。

幸运的是,凭借前瞻性的战略布局、良好的经营定力和强劲的销售韧性,碧桂园最终经受住了疫情不可抗力的挑战,交出了一份稳健的成绩单。

| “机器人”总动员

“机器人时代已经到来,我们要用科技的力量为全世界创造美好生活。”碧桂园总裁莫斌的这句话,指向的是碧桂园地产主业之外的高科技产业。

根据《一点财经》的了解,碧桂园于2018年6月正式成立农业集团,7月正式成立机器人公司,并在2019年初正式明确地产、机器人、现代农业为未来三大重点业务,同时提出了碧桂园是“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”的新定位。

短短两年时间过去,今天再看碧桂园除了表现依旧亮眼的地产主业以外,高科技产业上的布局也已开花结果。

自2018年7月启动建设以来,碧桂园博智林机器人项目重点聚焦建筑机器人、BIM、新型装配式及相关核心技术。目前已成立5大研究院,招募了3600名国内外优秀研发人才,进行建筑机器人及相关智能施工设备、装配式等的研发、生产与应用。

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博智林实验中心

截止今年7月的两年时间里,博智林已有在研建筑机器人50款,其中35款已投放工地测试,其安全性和工作效率相比人工操作大大提升。

月前,国家住建部等13部门联合发布了《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》强调,推进建筑工业化、数字化、智能化升级,着力推动建筑业高质量发展。

碧桂园已经在践行于此。今年以来,地面整平、楼层清洁、通用物流、室内喷涂、钢筋自动加工机器人已分别在顺德和阳江等地之项目上使用,参与建设,进入产品化阶段。

不仅是智能制造,碧桂园机器人还被应用到物业管理、乃至医食住农的方方面面。

以碧桂园正在发展的千玺集团-机器人餐厅为例,核心技术全部自主研发,公司成立至今已立项80多个研发项目,完成61种样机的研制,并打造了6家机器人餐厅,确立了在中国乃至全球智慧餐饮业的领军地位。

这也是迄今为止全球范围内投入使用的首个机器人餐厅综合体,在业内人士看来,它的出现标志着中国餐饮机器人时代的到来。

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中国科学院赵淳生院士认为,千玺机器人餐厅创新地实现了软硬件融合、人机融合,较好达成了机器人实际应用过程中的运动精确性、作业平稳性、布局多样性。

“在目前餐饮机器人行业中技术最先进、业态最完整、产品最丰富,不仅在很多方面填补了行业空白,还具有标杆意义和研究价值。”

除机器人产业以外,碧桂园三大主业之一的现代农业“画像”也逐渐清晰。碧桂园先后在武汉建立“中国种谷”,推进种业发展;在黑龙江建三江开展大型无人化农场试验示范,推动农业机械现代化、无人化发展;携手湖南国家杂交水稻中心,助力非洲粮食安全。

2020年3月,碧桂园农业收购华大基因农业控股有限公司80%股权,成为华大农业控股股东,展示出其打造完整配套的现代农业链的决心。

与此同时,碧桂园还通过引入先进的生产技术和设备,并结合社区零售,将安全、好吃、实惠、丰富的农产品,带给约400万的业主群体。

全球知名投行高盛认为,碧桂园的全产业链商业模式,以及机器人、现代农业等多元化业务发展的协同效应,长期看能够将碧桂园和其他的龙头房企区别开。

现在,碧桂园布局高科技版图,坐拥全产业链,碧桂园的“出圈”令人期待。

| 新护城河

当前中国经济正面临前所未有的新发展格局,中央政府定调经济内循环为主,国内国际双循环互相促动,这也意味着如何提振内需与供给新协同,是当务之需。

对于房地产企业而言,这是一次重大的转型契机,头部企业自然不会错过主业外延的可能性。在碧桂园中期业绩会上,借助产业投资的方式进入万亿级市场,以全产业链布局构筑内循环,以科技驱动全周期竞争力的提升,是外界最为关注的焦点。

来自中达证券的分析报告显示:2019年中国城镇化率达60.6%,较众多发达国家的75%以上仍有上升空间;同时,内部城镇化率存在较大的结构性差异,众多三四线城市仍有城镇化推进带来的购房需求。

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截至2020年6月底,碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.28,相较同行一二线城市项目0.73左右的投资转化率,表现更优。

相对于三四线开发商,碧桂园具备明显的竞争优势。公司在购房流程合规性及便利性方面对购房者提供保障,在绿化、户型、配套、物业服务等方面具明显优势,使低线市场购房者对碧桂园产品有更强的购房意愿。

相对于其他品牌开发商,公司通过产业垂直整合、标准化方案及创新建造体系等方式严控成本及费用支出,同时提出并落实了多项管理办法促进快速周转和销售,实现了位居行业前列的ROE,2019年公司平均ROE达28.9%。

对目标市场的充分把握和独特的护城河将持续支持它的去化和未来的稳健增长。城镇化进程的推进及市占率的提升均能够为其提供充足的增长空间。

而在地产主业以外,碧桂园的机器人、现代农业两大产业,除了本身便拥有广阔的市场空间以外,还存在着与碧桂园主业之间深度融合,创新构建全产业链内循环的巨大想象空间。

早在碧桂园布局高科技产业之前,其“全产业链”就已经覆盖从规划设计、材料供应、建造,延伸到园林、装修、营销、物业、酒店、学校、商业、医疗等各个环节。

其中,博实乐教育集团(原碧桂园教育集团)已于2017年5月在纽交所主板上市,碧桂园服务于2018年6月登陆港交所,是目前市值最高、盈利能力最强的物业管理企业。

在碧桂园描绘的图景中,消费者买博智林建筑机器人盖的房子,享受碧桂园物业提供的优质服务,其实触手可及。

而在这一“全产业链内循环”布局的背后,是碧桂园作所打造的“护城河”。高瓴资本董事长张磊曾言,优秀的商业模式需要有“真正的护城河”,那便是用最高效的方式和最低的成本长期创造最大价值。

从以标准化建筑流程严控成本、建消费者买得起的高性价房子,到希望以建筑机器人、餐饮机器人、农业现代化等科技手段实现生产方式变革,推动更多关系国计民生产业的高质量发展。拥抱变化的碧桂园,值得我们更加期待!

| 结语

碧桂园在财报中有这样一段话:疫情影响下,为了稳就业、稳经济,国家需要强劲的内需;另一方面,随着城镇化的深入,将有更多的建设者留在城镇,憧憬着属于自己的家。中国人民对美好生活的向往不可阻挡,为中国人民建造安全、健康、美观、经济、适用和耐久的好房子,是碧桂园的责任、使命和荣耀。

如何让企业最具竞争力?除了强化管理、降低成本,提升产品和服务以外,更为重要的是,始终站在国家、社会和客户的需求角度出发。碧桂园如此,中国房企如此,中国企业如此,我们幸甚!