金主的焦躁与护城河的焦虑 互联网医疗IPO冲刺第二波-一点财经
多肽链丨多肽学社原创稿件
作者丨丛名龙
 
充盈的资本护城河,怕是互联网医疗公司当下最最重要的竞争壁垒,甚至没有之一。
平安好医生、阿里健康、111集团以及新氧组成的互联网医疗第一方阵公司,纷纷踏入港股与美股,身后一干同业公司不得不用羡慕嫉妒恨的眼神盯着它们的后背。
登录资本市场是互联网医疗公司拉开与同业竞争维度的必争之举,也是其背后“金主”一轮又一轮砸下银两的最终救赎。
不同于第一波“富二代”与“抢占性”做派,互联网医疗IPO候选方阵大多背景略显草莽,没有强势金主爸爸或者特殊机遇垂青,它们更像是长大成人的野孩子,靠命靠运。
《多肽链》姑且把互联网医疗公司比较接近IPO的几家公司作为样本来细究,究竟微医集团、好大夫在线、春雨医生、丁香园、健康160,谁更可能IPO冲刺成功。
回溯进程,微医5亿美元IPO融资、好大夫2亿美元D轮、春雨12亿D轮、丁香园1亿美元D轮、健康160三板退市发力IPO,到了给金主们交卷的时候。
但对于互联网医疗行业来说,上市并不是终点,而是新的挑战,并且上市也不代表能改变生存艰难的现状,如若不上市那甚至连喘息的时间都不多了。
平安好医生(HK:01833)代表的是医疗新服务的探索与现行者,保证医疗服务的质量和效率;
阿里健康(HK:00241)代表的是医药电商,丰富医药零售生态,预构建线上线下服务闭环;
111集团(NASDAQ:YI)代表的是院外的巨大“增量”市场,全面迎接正在到来的院外市场新时代;
新氧(NASDAQ:SY)代表的全民医美时代,通过可靠和全面的内容以及平台上的众多社交功能,发展和服务需要医学美容治疗的用户。
观察以上公司,B2C业务营收都在总营收中占据重要地位,也代表着流量仍是互联网医疗生存之本,由信息技术向服务性升级,而上市也解放了陪跑的投资方,坐享“分果果”。
医疗本就不属于纯商业渗透的行业,于是在过去几年里,在医疗行业里扯着互联网大旗的公司大起大落,从暴增的5000余家缩水至不足百家之数,均因市场反响不高以及商业模式单一等原因偃旗息鼓,而出彩的公司寥寥无几。
微医(挂号网)试水商保直付,打通用户就医安排和医疗服务保障等全流程;
好大夫在线重点为打造互联网医院,瞄准院外处方药品市场;
春雨医生轻问诊模式,强调线上问诊、挂号方面的优势;
健康160于2015年12月挂牌新三板,2018年3月宣布拟从新三板摘牌、退市,并宣布2019年启动IPO;
丁香园在2018年春节前获得D轮融资,并对外界称也在考虑IPO的计划。
在A股市场严峻的上市准则标准下,登顶A股或许较为困难,那么港股自然就变成它们上市的理想首选,如今的科创板又带来新希望。
看目前已经接受问询科创板的医疗医药类公司里,没有出现一家以互联网医疗服务为切入点的公司,反而是药品研发与器械制造商居多。
互联网医疗核心是能够击中医疗服务用户需求与痛点,而为其提供整体解决方案。
但在复杂的医疗底层逻辑中,单单依靠资本的力量是无济于事的,只有真正用低成本的资源利用效率最大化,而不单是提高医疗的可及性与降低医疗费用。
目前来看,互联网医疗并没有发挥出应有价值,一方面受限于目前医疗体制,另一方面就是改造难度大,商业模式探索困难。
丨微医集团:9年4轮70亿元融资,上市计划却屡“打脸”
2010年成立的挂号网(微医前身),以目前的估值和行业地位来说,已经成为名副其实的独角兽,上市或许是迟早的事。
在其9年发展历程中,共融资70余亿元人民币,创下行业之最:
2012年1月,获得晨兴创投、风和资本2200万美元的A轮融资。
2014年10月,获腾讯领投,复兴资本、晨兴创投、启明创投跟投的1.06亿美元B轮融资。
2015年9月,获国开金融、腾讯、复星医药共同投出的3.94亿美元C轮融资。
2018年5月,获友邦保险、新创建集团领投的5亿美元战略融资。
最后一轮融资后,微医集团估值达55亿美元(约375亿人民币),彼时,微医集团董事长廖杰远曾表示预计2018年底赴港上市,以业务分拆的方式登陆资本市场。
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微医集团董事长廖杰远
 
具体计划是微医旗下医疗、医药、医保三个板块将打包为微医控股在香港启动上市;主营大数据的业务微医云将留在A股。
不过,这一计划至今未能成形,随着科创板诞生,微医集团又被传出预计分拆部分业务,直指科创板上市。
最初,挂号网初期为患者提供预约挂号、院外候诊等便捷的就医服务,积累了第一批“种子用户”。随即,开始在C端垂直深耕,开展了医药电商服务,依托于平台累积的医生资源,从诊断到选药再到送货到家全服务链打通。
进一步试水医保,同众安保险合作开展互联网保险业务,打造商保直付与ACO产品,并结合线上线下打通体检、就医与医疗服务全流程,并引出微医云、微医疗、微医药、微医险四大业务平台,通过大数据驱动“医、药、保”升级,构建新型医疗服务体系。
微医采用“云+HMO”的发展模式。
一方面利用科技形成智能医疗云平台(微医云)发挥底层作用;另一方面形成HMO(健康维护组织)的体系服务患者,这其中主要是微医险在起作用。
微医疗通过“全科+专科,线上+线下”的医疗服务模式为用户服务。
目前,微医在搭建HMO来建设自身医疗系统,从而对患者进行健康管理,结合自有的保险体系打造闭环。
此类商业模式的打造是个大工程,分别要具备医疗资源、保险以及数据打通,微医布局所求甚大。
其中,微医药与微医险相结合,通过处方共享平台连接医院信息系统、零售药店药品流通配送系统和医保结算系统,实现医疗信息共享应用,为其完成HMO模式闭环做保障。
如今,微医已成功连接全国30个省市的2700多家医院、22万名医生,为1.1亿平台实名注册用户提供超过8.7亿人次服务。
值得一提的是,2019年上半年,微医集团创始人兼CEO廖杰远半年内曾两次出手国内A股,先通过大宗交易举牌易联众,持有易联众5%的股权;后又参与杭齿前进国企混改,以6.22亿总对价,拿到杭齿前进19.99%股权,晋身为这两家上市公司的第二大股东。
这一举动是否也为了微医的业务能够加快脚步进入A股市场而做的前置准备,如果其目的能够达成,或将成为A+H股的上市公司。
丨好大夫在线:百亿估值,商业模式预升级
2006年, 刚刚抽身雅虎中国搜索事业部总经理的王航,与周鸿祎共同参与创办奇虎,后便想着将互联网与医疗结合在一起,于是“好大夫在线”因此而生。
《多肽链》曾与好大夫在线创始人王航的对话中,好大夫在线将开辟互联网医疗商业模式的三大升级。
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好大夫在线创始人王航
好大夫成立之初是业内最早、最大的在线医疗咨询平台,以挂号、咨询为主要业务模式实现寻医问诊,这是互联网医疗的首次出现也是轻问诊时代,进而为实现盈利,好大夫从在线咨询、预约转诊业务逐渐升级到在线诊疗。
同时,医生不仅能够为患者提供咨询,还能为患者进行诊断开出处方,这是好大夫的业务深度向新的阶段迈进,转战互联网医疗第二大升级,即为线上诊疗时代。
未来,好大夫在线还会谋求第三次升级,将互联网医疗和保险类产品相结合,患者、医生、保险三者构成一个整体,完善商业闭环。
目前,好大夫在线的主要盈利来源有三方面:医生诊金分成,流转到药店开放平台的药费分成以及第三方医疗机构的导流费或检查、手术等费用分成。
于此同时,在2017年3月好大夫在线获得腾讯领投的2亿美元D轮融资,至此估值预计已达13亿-14亿美元(约100亿人民币)。
目前,好大夫在线网站和App日均独立访问人数稳定在350万左右,日均医患交流逾20万次。平台内实名注册并使用服务的医生数量超过20万,其中73%的医生来自三甲医院,87%以上拥有中级以上职称。
王航曾对《多肽链》介绍称:“互联网医疗发展到今天,最大的问题实际上还是整个供方的服务意识和服务质量的提升,未来互联网将超越线下门诊,成为真正的第一接诊入口。”
今天来看,在线问诊对比线下问诊的有效诊断还有很大差距,并且政策也规定线上问诊平台仅能提供复诊服务与健康咨询,使得用户体验感并不高,自然用户粘性与复购就低。
丨春雨医生:霸主元老,六神无主
说到春雨医生,曾经作为互联网医疗的霸主级人物,一时间风头无两。
2011年春天,原新华中心主任,网易副总编辑,网易新闻客户创始人张锐,创办春雨掌上医生(春雨医生前身),致力于用科技手段帮助人们掌握健康信息、寻医问药等,采用轻问诊模式,利用问诊平台为患者提供服务,实现“咨询+自我诊断”。
不可否认,春雨进行了早期良好的用户教育,让足不出户轻松问医生的体验开始被用户接受。
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春雨医生公开融资记录
春雨医生最初定位为"医院前端的服务体系",强调其在问诊、挂号方面的优势,主要面向C端用户,在"拥抱医疗"战略的落地,春雨医生的定位更新为"移动医疗服务平台"。
从最开始的APP产品,到现在的APP、WEB、微信端、开放平台并驾齐驱,轻问诊服务已经形成了一个规模庞大的线上互动和服务网络。
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2016年,公司创始人张锐的突然离世让春雨医生的分拆打包上市计划泡汤,至此三年以来再也无融资动作。
随后,经历了半年无帅窘迫的春雨医生,迎来了曾参与创立中华医疗网,原华润华润医疗集团信息管理部总经理张琨“神兵天降”。
先是巩固春雨2C业务上的市占率,又开始着手改善公司B端业务,不过在B端,春雨不要仅面对阿里腾讯的围追堵截,还有各大老牌HIS厂家的压迫。
春雨医生同样以医生咨询费分成为主要收入来源,并且除了图文咨询和电话咨询外,还提供私人医生和院后指导服务。
并且布局互联网医院最初与河北燕达医院共同打造“燕达医院互联网诊疗平台”,随后打造银川春雨互联网医院,成功拿到银川市政府颁发的互联网医院牌照。
2年后,2019年1月初,张琨离职春雨医生转身医美圈,并放出华润医疗(01515.HK)将入局春雨医生的消息。
但春雨医生以及华润集团双双回避,如今有点六神无主的春雨医生若真正能够得到华润的助力,或者找到一个好的归宿,才有可能将上市的计划重新提上议程。
丨丁香园:减肥达人,上市野望
为了争当丁香诊所“减重计划”的代言人,半年暴瘦40斤的丁香园创始人李天天也是业界有名的减肥达人。
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丁香园创始人李天天
其成立于2000年7月的丁香园,也是中国最早的生物医药学专业信息和学术交流平台,但其在线诊疗业务起步较晚,凭借丁香园的线上庞大的流量入口,硬是杀出一条血路。
丁香园的主要业务也围绕医生开展,例如为医生提供科研和招聘服务,为药企提供学术交流平台,做药品宣传,通过网络营销变现,同时落地线下诊所——丁香诊所,来完善线上咨询的医疗服务承接。
早期的丁香园定调医生社区,论坛上先有人求文献,后有人分享文献,由此也形成了其独特的产品模式,其产品功能也是围绕于此,生产更丰富的内容,聚集更多有类似需求的用户,让用户更全面、更便捷地实现需求,比如:系统化、精细化运营的公开课。
《多肽链》曾与李天天的对话中说道:“丁香园并不是那种靠烧钱去打市场的公司”。
从医生的医学文献检索网站开始,丁香园的业务不断拓展,大致分为面向医生端、大众/患者端、医疗机构端与商业服务端四个板块。
并且产品的裂变形态都是从服务医生衍生而来的,比如面向制药企业的专业服务,帮医院或企业提供医疗人力资源服务等。
2018年初,丁香园获得由挚信资本领投,腾讯等跟投的1亿美元D轮融资,估值飙升至10亿美金,彼时也已经放话筹备赴港上市,时隔一年,或许距离丁香园上市已经不远了。
丁香园通过14年积累下来的“社区规模”,是其核心所在,基于此产生的商业模式自然是水到渠成,比如医生HR服务,药商服务等。
移动医疗是个既大又小的领域,互联网巨头坐拥数以亿计流量优势,轻松就能切入下游环节,而中国350余万医生,才是内容与产品输出的核心,在医生社区领域也仅有医联能够将将与之制衡。
丨健康160:蓄势待发,瞄准院外市场
被称为新三板移动医疗第一股的健康160于2015年12月挂牌新三板,2017年6月更名为“健康160”,2018年3月宣布拟从新三板摘牌、退市,并宣布2019年启动IPO;
据2017年财报显示,实现营收1.05亿元,同比增长49.72%,并且较上年同期增长76.03%,亏损大幅收窄,但净利润还是处于亏损2818万元中,2018年已经退出新三板市场,准备冲击IPO。
创始人罗宁政也曾表示,随着营收与盈利进入拐点,重新IPO也提上了议事日程。“创业板或者香港都有可能。”
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健康160创始人罗宁政
健康160其致力打通患者、医生、医院三者间信息壁垒,为患者提供互联网医疗全流程服务,为医生提供互联网患者管理工具,为医院提供网上医院“互联网+”解决方案。
并且以背后强大的医院资源为基础,以就医预约挂号为突破点进入移动医疗市场,起初的定位就是“挂号”,随着企业发展,产品线丰富,目前布局已不限于挂号这一项,延展至健康。
健康160的业务体系有三:
一、以大型公立医院为切入点,帮助医院优化业务流程,改善就医体验,提供挂号、支付、电子检查报告单、专科随访等全流程服务。
二、服务基层医疗,提供以患者为中心的互联网分级诊疗平台,分流患者到社区、推动病情优先的分级诊疗,助力医院和社区间的双向转诊,打造互联网分级诊疗体系。
三、连接保险和药企,广泛引入健康产业链合作伙伴,打造开放、共赢的医疗健康生态系统。
健康160的医药电商业务不仅仅涉及OTC(非处方药)的网售和配送,也凭借其互联网医院资质,向有常见病、慢性病复诊需求的患者开具电子处方并提供处方药配送服务。
如今,健康160已接入全国3000多家大型医院,覆盖200多个城市,平台现有加盟医生50余万人,实名注册用户达1.5亿人。
据创始人罗宁政介绍:直到2015年我们开始了商业化尝试,将自己定义为开放平台,借助预约挂号产生的流量,帮助医疗机构、体检机构、药店等获客。健康160的收入结构包括平台商户入驻的费用,以及交易佣金,没有挂号费。
当下,互联网医疗领域有医院IT系统解决方案提供商、医生集团、寻医问药平台、医药电商等众多参与方。各家团队背景各异,自然也依据各自优势有不同的发展战略。
后记:互联网医疗的“第二方阵”中,依然面临很大的市场困境。
首先是资本,在已经承受多轮融资后,已经到了该上市的“临界点”,不得不为上市做准备。
其次是商业模式,互联网医疗公司在业务上有着很大重叠性,商业模式没有彻底跑通,正处于“拧巴”的阶段,究竟谁能够在充满“雾霾”的市场中,明确方向的“扎进来”,才能够享受最后成功的“硕果”。
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作者摄影于北京